八大投行推荐25倍PE严重滞涨的小盘成长股

  

  业绩快速增长,继续强烈推荐

  [淘股吧]

  2017年02月27日 00:00 中银国际证券 彭勇

  银轮股份( 002126 )

  公司近日发布业绩快报, 2016 年实现营收 31.1 亿元,同比增长 14.4%;归属于上市公司股东的净利润 2.5 亿元,同比增长 25.6%;每股收益 0.35 元,符合我们预期。汽车行业回暖推动公司收入稳步增长,降本增效带来利润快速增长。在业务布局上, 公司通过合资或收购等手段, 与国外先进零部件企业,如佛吉亚、 科施博格、 Puritech 等展开合作, 在排气控制、 EGR、 DPF 等未来重点领域布局完善,此外公司拟募资发展乘用车 EGR、新能源电池热管理等项目,前瞻布局有望获得长期快速发展。在客户开拓上,公司与广州汽车集团零部件有限公司拟共同投资设立合资公司, 锁定了高速增长的优质客户,乘用车业务有望继续爆发。公司在汽车热交换行业具有领先的技术、工艺及客户优势,通过合作锁定先进技术及优质客户,看好公司长期发展。 我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 0.35 元、 0.46 元和 0.59 元,给予公司 2018 年 20 倍市盈率,合理目标价为 12.00 元,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  业绩快速增长,利润率同比提升。 2016 年实现营收 31.1 亿元,同比增长14.4%;归属于上市公司股东的净利润 2.5 亿元,同比增长 25.6%。 2016年净利润率约为 8.1%,同比提升 0.7 个百分点。乘用车相关业务有望成为新的增长引擎,推动公司业绩继续快速增长。

  锁定先进技术及优质客户,长期增长确定性强。 在油耗和排放法规的推动下,汽车的热交换及尾气处理等零部件单车价值量逐年提升,公司通过合作锁定先进技术和优质客户,长期增长确定性强。 在业务布局上,公司通过合资或收购等手段,与国外先进零部件企业,如佛吉亚、科施博格、 Puritech 等展开合作,在排气控制、 EGR、 DPF 等重点领域布局完善,未来有望共同开拓更多高价值客户。此外公司拟募资发展乘用车EGR、新能源电池热管理等项目,前瞻布局有望获得长期快速发展。在客户开拓上,公司与广州汽车集团零部件有限公司拟共同投资设立合资公司,以满足广汽自主品牌整车及其他整车品牌的配套要求。合资锁定高速增长的优质客户,乘用车业务有望继续快速增长。

  评级面临的主要风险

  1)汽车行业增速放缓; 2)尾气处理、电池热管理等业务推进不及预期。

  估值

  我们预计银轮股份 2016-2018 年每股收益分别为 0.35元、 0.46元和 0.59 元,给予公司 2018 年 20倍市盈率,合理目标价为 12.00 元,维持买入评级。

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